万利_官网 万利手机版app债市调整，后市行情如何演绎？

文/博时基金 固定收益投资二部 基金经理 万志文 吕瑞君

　　上周五受税期走款影响，周五资金面进一步收紧，7天资金利率升至高位，当日央行净投放为840亿元。本周一资金面早盘偏紧、午后转松，主要回购利率整体走低，当日央行净投放1020亿元。本周二资金面整体平衡，隔夜资金价格微降，DR007加权受跨月因素影响大幅抬升，当日央行净投放1293亿元。本周三资金面边际收敛，主要期限回购利率微升，仍处偏高水平，当日央行净投放98亿元。本周四，临近月末银行间资金仍偏紧，当日央行净投放900亿元。本周四相较于上周五，DR001下行6bp至 1.89%，DR007上行11bp至 2.33%。

万利_官网 万利手机版app　　海外方面，美国2月标普全球制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2；标普全球服务业PMI初值49.7，预期53，前值52.9。美国2月密歇根大学消费者信心指数终值录得64.7，预期67.8，前值67.8。一年期通胀率预期终值录得4.3%，预期4.30%，前值4.30%。日本1月核心CPI同比升3.2%，为2023年6月以来最大升幅，预期升3.1%，前值升3%。日本1月全国CPI同比升4%，预期升4%，前值升3.6%；环比升0.5%，前值升0.6%。欧元区2月制造业PMI初值47.3，预期47.0，前值46.6；服务业PMI初值50.7，预期51.5，前值51.3；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2。日本2月制造业PMI初值48.9，前值48.7；服务业PMI初值53.1，前值53；综合PMI初值51.6，前值51.1。韩国央行降息25个基点至2.75%，符合市场预期。韩国央行称，2025年GDP增速预计为1.5%，2026年为1.8%；2025年CPI预计为1.9%，2026年为1.9%。欧元区1月CPI终值同比升2.5%，预期升2.5%，初值升2.5%，2024年12月终值升2.4%；环比降0.3%，预期降0.3%，初值降0.3%，2024年12月终值升0.4%。

万利_官网 万利手机版app　　国内方面，中国2月LPR出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，已连续4个月维持不变。近期逆回购操作利率维持不变，且商业银行净息差处于历史低位，因此LPR“按兵不动”基本符合预期。央行上海总部部署2025年货币信贷工作，要求落实适度宽松的货币政策，保持信贷总量合理稳定增长；加快推动各项政策落地见效，运用好科技创新和技术改造再贷款、碳减排支持工具、股票回购增持再贷款等结构性货币政策工具。近期美国基本面已经出现边际放缓的迹象，美债和美元也出现边际走弱，美国经济放缓会带动全球的降息进一步延续，带动全球利率下行，美元指数回落，对人民币汇率的约束可能会逐步缓解，结合央行适度宽松的定调来看，我们预计后续货币政策或仍有放松的空间，短端利率债的配置价值仍较为突出。

　　对于长债而言，长债缺乏有效做空力量，或维持窄幅震荡。尽管目前债市利率向下突破存在阻力，但利率向上也面临配置力量压制，长端利率可能并无明显上行风险，而近期长端的调整也给投资者提供了买入的机会，仍可关注超长债的配置价值。

　　博时上证30年期国债ETF（511130）跟踪上证30年期国债指数。超长期限国债的票息优势强，在风险收益比基本可控的前提下，高票息长久期品种的配置性价比正在逐步提升。博时上证30年期国债ETF具有四大优势——投资价值优、进攻性强、流动性好、工具性佳，产品同时兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，可为投资者提供一键配置30年期国债的投资工具。

万利_官网 万利手机版app　　博时中债0-3国开行ETF（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得考虑的投资标的。因此，博时中债0-3国开行ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，较低波动的特点，风险收益比合理，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。

　　免责声明：

万利_官网 万利手机版app　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

万利_官网 万利手机版app　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金宏观策略部。

　　本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

万利_官网 万利手机版app　　投资有风险，请谨慎选择。

　　博时上证30年期国债ETF 511130 风险等级：中低

　　博时中债0-3年国开行ETF 159650 风险等级：中低

万利_官网 万利手机版app　　风险揭示书

　　尊敬的投资者：

　　基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

万利_官网 万利手机版app　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：

万利_官网 万利手机版app　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

万利_官网 万利手机版app　　四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。

万利_官网 万利手机版app　　五、【博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金、博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金】（以下简称“本基金”）由博时基金（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。