24年消费电子及新能源业务向上带动公司盈利能力恢复。公司24年收入169.2亿同比+23.3%，归母净利7.69亿同比+797%，扣非归母5.29亿同比+2737%。24Q4收入48.2亿同比+22.6%环比+9.4%，归母净利1.75亿同比+107.4%环比+8.5%。24年业绩大幅增长主要系消费类电子复苏向好，新能源业务良效率持续向上，国际A和S客户及国内大客户均有重要新项目量产交付，非经常收益主要来源于公司转让广东天机智能系统有限公司30%股权，取得约1.8亿元的投资收益，以及政府补助。
展望25-26年，消费电子及新能源业务继续向上，叠加管理能力优化，望带动公司盈利进一步释放，关注公司与AIFigure、T客户以及国内重点客户机器人布局。25-26年看，A客户Mac、AIPhone、手表、AI眼镜等新项目新品类望带来新增量，同时新能源业务有望延续好转趋势，公司对内的提质增效和费用的严格管控有望收获成效，带来利润增量的弹性空间。另外，公司今年CES上展出了旋转执行器、关节扭矩传感器、传动丝杠等人形机器人关键零组件，与AIFigure、T等人形机器人海外头部企业以及国内多个机器人企业建立了合作关系，未来将为更多人形机器人客户提供关键零组件产品，并有潜力成为机器人总成商。
维持“增持”投资评级。中长期来看公司A客户结构件及小件业务持续提供增长动能，钛合金趋势带动非A客户需求，新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升，机器人新产品前瞻布局，有望打开公司长线增长空间。我们最新预测24-26年营收169.2/192.7/221.6亿，归母净利润7.7/9.4/12.7亿，对应当前股价PE为44.5/36.6/26.9倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。
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